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Thibaud Garnier a soutenu sa thèse devant un jury composé de :

• Delphine Lautier (Université PSL Paris Dauphine), rapporteure
• Sergio Lence (Iowa State University), rapporteur 
• Marilyne Huchet (Institut Agro Rennes-Angers), examinatrice
• Bruno L’Hour (Eureden), examinateur
• Alexandre Gohin (INRAE), directeur de thèse
• Guillaume Bagnarosa (Rennes School of Business), co-encadrant

Résumé

Cette thèse Cifre répond au besoin de gestion du risque de prix des céréales d’une coopérative agricole. Pour cela je propose une valorisation adéquate des contrats futurs adossés aux céréales. En effet ces derniers sont impactés par l’effet de la récolte sur les prix, l’intercampagne. Dans les premières parties je présente des modèles stochastiques de structure à terme adaptés à la valorisation des contrats futurs. Puis je montre comment la récolte modifie les prix futurs ainsi que la littérature existante pour expliquer ce phénomène. J’implémente ces modèles en utilisant une procédure d’inférence Monte-Carlo Markov-Chain et un filtre à particule pour la détermination des variables d’états. Un nouveau modèle est proposé avec un saut asymétrique dans le facteur convenience-yield. Nos résultats montrent l’importance de l’erreur, dépassant 10 euros par tonne, ainsi que l’amélioration significative de la valorisation avec le modèle proposé. Dans la troisième partie je m’intéresse en détail à l’écart des contrats à termes durant l’intercampagne. En utilisant les estimations de l’USDA sur les bilans mondiaux et une riche base de données de prix futurs, je montre que l’intercampagne est similaire à une option réelle sur la rareté relative des céréales. Finalement je propose une stratégie optimale d’achat adaptée aux besoins d’un fabricant d’aliment animal. Elle me permet de proposer un modèle convaincant capable d’expliquer le comportement d’un acheteur.